瞧以色列的风投们 不投公司开始造公司
在VC投资寻找项目过程中，通常会有这样的烦恼：选定某个赛道后，发现在这一细分市场，创业项目不够用，市面上的项目要么不靠谱，要么要价太高。怎么办？不妨自己造个项目。只要能吃到猪肉，方式有很多种，可以直接去肉店买，可以自己养猪杀，当然也可以把猪养大卖掉再去肉店买。
其实，相比很多屌丝创业者，很多VC/PE机构人士，本身就是成功创业出身，他们在创业方向、公司运营、资源和资金等方面更有优势，他们做个项目不成功都难。
而这一模式在以色列早已很普遍，而国内可能VC/PE机构很少干这样的事情，他们可能认为，这样牵扯更多精力，性价比并不高，而更愿意做创业者背后的男人。
以色列医疗投资近年来持续火热，吸引了大量海外资本。分享投资旗下享投就投以色列医疗基金团队在以色列实地尽调项目的过程中，拜访了以色列最活跃的医疗风投机构Pontifax和以色列最大的医疗器械投资基金Accelmed，学习投资以色列医疗初创公司的经验。
与中国初创公司A轮融资火爆不同，以色列的A轮融资有断层现象，极少数初创公司能够拿到A轮融资，当地的风投机构近年来有一种新的打法：自己组建公司并投资，最终出售或上市。
分享投资享投就投投资经理杨曙卉通过与以色列顶级医疗风投机构的交流，对当地VC行业进行了深入调研，并结合中国市场现状，她尝试回答以下问题：
是什么原因引发了以色列VC开始“造公司”？
以色列VC们又是如何“创造”公司的？
以色列风投机构的模式对中国投资者有什么借鉴意义？
以色列A轮融资不够活跃
在以色列做VC很难， 以色列拥有众多的天使投资人，但本地VC投资生命科学领域的活跃机构却不到5家，并且海外投资人在B轮前一般很少介入，这意味着只有极少一部分创业公司能够度过种子轮，征服屈指可数的以色列当地VC拿到A轮。 如果VC选择独自投资A轮，会发现技术风险和天使轮/种子轮相比并没有明显下降，一般VC在这一轮大概能占到20上下的股份，即使有一个股东席位，在公司层面也并没有太多的话语权，无法及时调整公司的研发方向。一旦临床数据不佳，后期投资人不会再考虑投资，而VC通常由于占有少数股份或资金受限而选择放弃追加投资，导致大量创业公司在A轮死亡。
所以以色列的风投们只好自己玩蛋去了;P
为什么以色列VC有能力创建公司？几个关键词：方向、体制、资源和资金。
首先，创建一个公司需要选择一个对的方向。本地VC拥有敏锐的嗅觉，能够捕捉和判断细分领域未来发展中的创新机会。以色列生命科学领域最成功的风投机构都是由专业背景的投资团队组成，在学术、临床和产业上都拥有丰富的经验，他们通常从判断临床需求/痛点着手来确定创业方向。
其次，以色列整个创业体制完善，政府对初创企业的扶持力度极大，大大降低了创设企业的资金成本和风险。
以色列VC与境外投资者相比拥有更为广泛的当地资源和人脉，与重要合作伙伴包括技术转化机构、医院、专家和学者以及产业公司都建立了良好的信任基础和合作模式。最后也是很重要的一点VC本身能够为公司提供启动资金，并且能最大限度的控制成本，按照里程碑付款，从而降低潜在损失。
在以色列，技术发明者，也就是IP的持有者一般不会成为全职的创业者。他们通常是医生或科学家，专注于技术创新，相对缺乏管理公司的经验。而在国内，投资人则希望看到创始人是全身心投入到企业日常经验管理中的。这也是为什么以色列VC能够成立公司的另一重要原因，因为技术发明者对企业实际控制欲望较低。
以色列VC 如何造公司？ VC+IP+CRO 模式成标配
以色列VC参与创设公司主要集中在医疗器械以及生物技术和制药类两大领域，这也是以色列在医疗领域创业最集中的两个领域。
根据IATI 2015年的数据，以色列目前有1380家生命科学公司，医疗器械公司共725家，约占53%；生物科技和制药类公司约有317家，占比23%。
作为以色列生命科学领域最活跃的机构之一Pontifax 2004年成立至今一共投资了50家公司，其中有15家是参与创设的，绝大部分是生物技术和制药类企业。另一家投资机构Accelmed则专注于医疗器械项目，为此成立了一个名为Target Innovation的基金，专项用于创办和投资新型医疗器械公司，目前该基金已发起设立4家企业。以色列VC的打法一般采取轻资产的运营模式，即VC+IP+CRO。
与国内VC相对被动的投资风格相比，以色列VC的主动管理体现在企业技术研发、日常经营、退出策略等各个方面。会和参与创立的公司CEO每周会面，全面了解整个研发的进度和企业面临的困难。
除了密切监测企业发展外，VC通常会和战略合作方，也就是潜在买家，包括美敦力、波科、GE等几乎所有的跨国企业每年交流2-3次，告知所投公司的研发进展和成果，了解潜在买家的想法，明确其可能收购的企业发展阶段。如有需要，及时调整产品研发方向。
点评：
中国的风投们如何”借鉴“，不可能的。没那基因，受制于基础科研水平、技术商业化动力不足、创新人才稀缺等客观条件，目前中国创投市场上的创业公司以市场导向型、商业模式创新为主，有价值的技术创新公司往往是稀缺资源，该现状在短期内很难扭转。
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