小老虎看唧唧的各种问题，85%归结于钱的问题
小老虎挑选唧唧！有100%个理！人类社会需要繁衍！小老虎需要传播自己的基因，怎么做都是合理的，于是，小老虎能挑出唧唧109种各式问题！诸如不讲卫生，没有仔细清洗唧唧！不浪漫！不记得买花！能说出你各种不得体！可你还是王思聪？你就没有其它问题？葱哥要啥姿势就有啥姿势！无所谓？葱哥半年不洗澡都行！哈哈，于是。李爷首先教你读书赚钱！因为读书才能接近上面的接触，只有上面阶层才有肉食与绿纸！阿拉自己就这么走过来的！千真万确！亲眼见证了所有！
你读书赚钱之后，需要了解社会，所以小家伙偶尔声色犬马！你看李爷从来没有异议，2001年经常去武汉，他们讲警察查抄“东湖”，就是你TM半裸你会游泳吗？一脚踹水里就喊救命？抓走！
那时住武钢外招，不等进屋，电话就响，你敢不接？湖北佬很野的，疯狂砸门！敢跟你去餐厅，信不信？老子渦了，哈哈，不说饿！
大汗就是这样的！你看李爷谈技术到这个水平！冒充小白兔？你看像吗？哈哈，就是你在社会哪个层面就该哪样！对不对？你看赖总有100个情人！就该有那么多！每一个贪官都有一堆情人，院士博导凡是被揪出的 ，皆有！没揪出来的，就是小白兔！
所以，每次听小家伙抱怨妞儿的时候，阿拉就说“读书赚钱”，因为读书赚钱非常踏实！你看李爷的项目！他们得先付预付款，最后赖掉5%质保金！到阿拉老虎娘住院，李爷一骂，一小时钱过来了！是没钱吗？不是，是装孙子！成为习性！
恒大与比亚迪才是真没有钱！哈，比亚迪欠你真没办法给你 ，确实没有钱！莫怪！
于是，对于小家伙，第一件事就是赚钱！第二件事需要明白社会，而小老虎告诉你：你人品不错，只是…，但是…，哈哈，听到你人品好这个段落你就颠儿，后面的但是不听，再一点，拒收“回头客”，你也一样“.但是”，就是猫哥穷的时候，感觉你挺漂亮的，但是，猫哥现在有钱了！哈，于是、但是、可是户，可不是吗？哈哈，
本帖最后由 迷茫的维修 于 2025-5-18 20:02 编辑
11 据彭博社20日报道，曾经预测房地产企业恒大集团债务问题的中国香港沽空机构 GMT Research指出，比亚迪似乎对供应链融资上瘾，动向值得关注。
GMT本月10日发布报告显示，如果把因出售或借贷而从资产负债表中剔除的应收账款重新纳入计算，并把超过90天期限的应付账款调整为债务，截至去年6月底，比亚迪的净债务高达3230亿元人民币。目前官方公开的去年同期净债务仅为277亿元人民币。对此，比亚迪方面拒绝发表立场。
GMT分析师奈杰尔·史蒂文森（Nigel Stevenson）指出，无论结构如何，这显然是一种融资或隐藏债务的方式，比亚迪通过巧妙的方法把这部分债务表现为营运资本的一部分。
在竞争愈发激烈的中国电动汽车市场中，隐藏债务的存在让投资者更难评估比亚迪的真实财务状况。中国汽车企业之间价格竞争激烈，小型企业正在遭遇淘汰，而大型企业的市场份额则逐步扩大。
3月4日，新能源汽车龙头企业比亚迪以闪电配售方式完成435亿港元H股融资，创下全球汽车行业股权再融资规模之最。市场对此反应剧烈，有人将其与恒大相提并论，认为比亚迪通过规模扩张降低成本、依靠销量增长偿债并再投资的模式，与恒大当年的“高负债、高周转、高杠杆”的扩张路径如出一辙，担心比亚迪也会出现资金链断裂风险。
那么，比亚迪会成为“新能源版恒大”吗？本文认为，尽管比亚迪的制造业属性使其在行业前景、盈利能力和资产灵活性上与恒大有所不同，但技术创新不足、财务不透明、供应链脆弱以及对政策过度依赖，正为其埋下隐患。若这些问题得不到解决，比亚迪可能陷入类似恒大的系统性危机。
在新能源汽车行业从“价格战”转向“技术战”的背景下，技术创新已成为决定企业生死的核心因素。市场研究机构Business Research Insights预测，全球自动驾驶汽车市场规模将在2024年达到438.7亿美元，2033年将达到3,027亿美元，复合年增长率为23.5%。
消费者对智能驾驶和续航里程的要求越来越高，2024年，90%的消费者愿意为高阶智能驾驶服务额外付费，同时对续航超1,000公里的电池技术表现出强烈期待。然而，比亚迪在这两个关键领域的短板尤为明显。
首先，在智能驾驶领域，比亚迪的进展远远落后于竞争对手。比亚迪的智能驾驶系统“天眼（DiPilot）”发布后，用户反馈“精度低、覆盖率不足”，与特斯拉的FSD（全自动驾驶系统）和小鹏的XNGP（全场景智驾系统）相比差距显着。2024年，比亚迪在高速NOA（导航辅助驾驶）和城市NOA的渗透率仅为1.0%和0.5%，
其次，在电池技术上，比亚迪的磷酸铁锂（LFP）刀片电池虽然以成本低、安全性高着称，续航可达700公里，但能量密度远不及宁德时代的麒麟电池，更无法与丰田计划在2027年量产的固态电池（充电10分钟，续航1,200公里）抗衡。特斯拉也在4680电池基础上推进干电极技术，技术迭代速度令人侧目。
尽管2024年上半年比亚迪技术研发高达201.77亿元人民币（下同），但未见颠覆性突破。如果技术短板持续拖后腿，其市场竞争力将面临双重挤压：中低端产品（如秦PLUS、海鸥）因技术老化失去吸引力，被吉利、奇瑞等传统车企超越；高端产品（如仰望）则难以与特斯拉、蔚来等技术驱动型玩家竞争。
简单来说，比亚迪是“量大价优”的制造型玩家，而特斯拉是“技高利厚”的科技型引领者。比亚迪垂直整合能力强，自产电池、电机、电控等核心部件，成本控制突出。以“规模效应”降低成本，主打中低端市场。
特斯拉则以技术创新和品牌溢价为核心，拥有领先的智能驾驶技术和软件生态，电池技术迭代快。聚焦高端市场，追求高利润率（2023年单车净利润约5.9万元，远超比亚迪的9,900元）。
特斯拉的软件生态是指以FSD为核心，结合车载操作系统、远程无线（OTA）更新、数据训练、增值服务和用户体验所构建的闭环系统。它让车辆超越传统交通工具，成为智能平台，持续通过软件创造价值，这也是特斯拉区别于比亚迪的关键。
技术创新的缺失，不仅威胁其“全球销量冠军”的地位，更可能使其沦为“低端代名词”，并导致其全球化战略受阻。而财务不透明和隐性债务危机为比亚迪埋下另一颗定时炸弹。
比亚迪的财务状况一直是资本市场争议的焦点。1月10日，香港沽空机构GMT Research发布报告指出，若将因出售或借贷而从资产负债表中剔除的应收账款重新纳入，并将超过90天期限的应付账款调整为债务。截至2024年6月，比亚迪的净债务高达3,230亿元，而官方数据仅为277亿元。
报告进一步质疑，比亚迪的其它应付账款从2021年底的413亿元激增至2023年底的1,650亿元，可能包含供应链融资的隐性债务。面对质疑，比亚迪回应称，所有财务操作“完全符合中国会计准则”，应付账款增长源于业务扩张带来的采购量增加，而长帐期是“中国制造业的普遍现象”。
企业过度延长帐期，实则是将经营风险转嫁给供应商，埋下挤兑隐患。一旦供应商因帐期过长失去耐心，或外部环境（如经济下行）引发挤兑风险，届时银行和其它金融机构会变得更加谨慎，贷款难度和成本都将大幅增加。这样一来，企业很容易陷入恶性循环，最终导致债务危机全面爆发，将企业推向崩溃的边缘。
比亚迪通过迪链（电子债权凭证）延迟支付货款，部分供应商的应收账款规模与其合作后明显快速增长。以华庄科技为例，该公司是比亚迪众多上游供应商的其中一个。2023年上半年，华庄科技主营业务收入的24.79%来自比亚迪。
据其招股说明书及问询回复，随着华庄科技与比亚迪的业务规模快速增长，其应收账款规模和迪链规模迅速上涨，截至2023年6月，华庄科技应收账款余额为2.64亿元，其中迪链余额1.10亿元，占其应收账款总额的41.7%，显着高于来自比亚迪的营收占比24.8%。
比亚迪的“财务魔法”在于通过延长供应商付款周期（平均275天），将本应承担的有息负债转换为对供应商的无息欠款，相当于突破了银行授信限制，获得巨额无息贷款。同时利用票据ABS（资产证券化）将债务移出表外。这种操作本质上是用供应商的货款充当无息融资工具。截止2023年5月，比亚迪已形成了超过4,000亿元的表外资金池。
著名财税专家马靖昊在其个人社交平台发文警告，比亚迪的无息负债占比高达90%，通过占用供应商货款和消费者定金支撑扩张。这种模式虽为比亚迪提供了充足现金流，但其隐性成本是商业信誉的消耗和上下游供应商信任的衰减。
根据2024年Q3财报，比亚迪应收账款周转天数为37.98天，应付款周转天数却高达195.33天。这种畸形的资金利用效率虽短期内支撑了扩张，却让供应商怨声载道。一旦出现负面消息（如销量下滑）就会引发恐慌，供应商可能会提前索款，导致现金流紧张甚至违约。而打压供应商利润空间、转嫁成本控制压力对供应链生态的冲击同样不容小觑。
汽车制造业的复杂性决定了供应链生态的健康至关重要。一辆新能源车涉及上万个零件和数千家供应商，除了零件供应商，车企整个链条里还包含人力资源、公关、周边礼品等各类供应商。比亚迪的供应链网络覆盖八千多家企业，涵盖电池、电机、芯片及零部件等多个领域。然而，要求供应商降价、打压其利润空间的做法，正在侵蚀这一生态的稳定性。
2024年11月，比亚迪要求供应商从2025年起降价10%的邮件引发热议。一家供应商公开抗议，称此举将行业拖入“低端竞争的死胡同”，并呼吁比亚迪停止“以无底线的压榨模式获取短期利益”，推动供应链的良性发展。尽管比亚迪回应称降价目标“非强制、可协商”，但在产业链弱势地位下，供应商的议价空间极为有限。
近几年，为抢占市场份额，比亚迪多次降价促销，由于利润下滑，促使其将成本控制的压力转嫁给零部件供应商。结果是比亚迪要求的降价幅度越来越大，严重挤压供应商的利润空间。据传，王传福的金句是“别人的利润就是比亚迪的成本”。这种压榨模式不仅损害合作关系，还可能因供应商资金链断裂导致质量下降或供应中断，进而波及比亚迪的生产和交付。
近两年，车企的寄售制度也开始“升级”。原本车企与供应商的货款交割发生在零件入库时，现在变成了车企用完仓库的存货后再结算货款。供应商不但帮车企承担仓储成本，而且开始承担零件库存过剩的风险。2023年中国百强汽车零部件企业的平均利润率为7.2%，供应商为了降低成本，可能会偷工减料，而零部件质量一旦受影响，将威胁整车的性能和安全。
因此，欧洲一些知名汽车制造商会保障供应商的合理利润，以确保零部件的长期稳定性和质量。不仅不要求降价，反而定期给供应商涨价，前提是供应商必须按要求提高产品质量和性能。日本车企丰田会与供应商建立长期稳定的合作关系，而不是频繁更换供应商。在面对市场波动或供应链风险时，丰田会与供应商共同承担风险，从而维护供应链的稳定性。
去年11月28日，特斯拉副总裁陶琳在新浪微博发文确认，2024年特斯拉对供应链公司的付款周期为90天左右。陶琳透露，上海超级工厂95%以上零部件来自本土供应商。“与供应商伙伴同生共赢，通过技术革新来增效降本，企业才能走得更远，行业才能更繁荣，消费者才能持续得到最棒的产品。”她表示。
随着市场竞争进一步加剧，比亚迪供应链的可持续性正面临挑战。若持续恶化，一旦外部压力（如原材料涨价）或内部问题（如销量下滑）触发，供应链的脆弱性将引发多米诺骨牌效应。生产受阻、市场声誉下滑、库存积压等问题将接连浮现，进一步加剧财务压力。
而供应链危机的潜在破坏力，与比亚迪对政策依赖的风险叠加在一起，会形成更大的威胁。
政策红利是中国新能源汽车市场短期增长的引擎。近年来，政府陆续出台一系列新能源汽车政策，如购车补贴、免征购置税及免费车牌等，极大地刺激了市场需求。2020～2022年，政府通过全国性补贴（最高1.8万元/车）推动新能源汽车渗透率从5.8%升至27.6%。2024年“以旧换新”政策，对于报废旧车并购买新能源车的消费者提供每车最高2万元补贴。
据统计，2024全年中国汽车报废更新超过290万辆，置换更新超过370万辆，其中换购新能源汽车的比例超过六成。同时，“新能源汽车下乡”活动通过提供消费券、免费安装充电桩等，地方政府补贴每车约3,000～5,000元。2024年农村客车销量同比增长40.8%，其中新能源占比提升至35%。
作为中国新能源汽车销量冠军，比亚迪的崛起深度依赖政府补贴和税收优惠。2024年，比亚迪新能源汽车交付量达到427.2万辆，同比增长41.26%，其中国内销量占比超过90%。以比亚迪的销量计算，政府补贴总额约80亿～100亿元。此外，2024～2025年新能源车免征购置税（免税额最高3万元），每年为消费者节省数百亿元，也间接惠及比亚迪销量。
今年初，财政部发文明确政府采购要求，规定年度公务用车采购总量中，新能源汽车占比原则上不低于30%。然而，政策刺激也带来需求透支风险，一旦补贴退坡或到期（如购置税减免于2025年底结束），新能源汽车的销量可能会出现断崖式下跌。
按照2024年数据测算，假设今年比亚迪产能达到600万辆，产能利用率保持去年的85%，但因技术落后销量仅实现450万辆，收入将减少846亿元，毛利率跌至18%，净利润缩水至203亿元。届时，库存积压60万辆（约676亿元），叠加新建工厂折旧（约50亿元/年），利润将被严重侵蚀。
比亚迪“规模-成本-销量”循环模式高度依赖政策支持。数据显示，比亚迪所获得的补贴金额以每年20%速度递减，因此，从“政策依赖”到“价值创造”的转型已迫在眉睫。若不能尽快摆脱对政策的依赖，技术短板、隐性债务和供应链危机将集中爆发，成为压垮比亚迪的最后一根稻草。
据公开数据显示，比亚迪2024年营收7771亿元，净利润402.5亿元，较前一年增长34%。销量增长幅度最大的是插电式混合动力车型，达到新增长销售额的87.9%。比亚迪财报看起来气吞牛斗，势不可挡，但在财报没有列出的部分也存在业界都知道的隐忧。分析师指出，2024年比亚迪汽车全年销量427.2万辆，同比增长41%，但销售量增长主要来自插电混动车型，占所有新能源汽车增长率的87.9%。如果没有插电混动车型，纯电动车型若扣去价格战因素，去年就没有明显的成长。
根据财报，到2024年末，比亚迪总负债5847亿、负债率74.6%。相较于美国通用85.5%与福特84.3%，已经少了许多。据公开数据显示，2019年比亚迪有息负债达到峰值622亿，此后年下降，到2024年仅剩204亿有息负债，只占总负债3.5%，有96.5%的负债都是无息负债，若加上当年还有净利息收入3.9亿，利息收入已大于利息支出。
这些无息负债大部分是最为其供应商所诟病的拖欠货款问题，汽车组装厂是汽车产业链顶端，在景气下滑的环境下，利用优势地位压占供应商资金乃是中国产业界的常态。汽车厂商能占用供应商资金用于周转，降低融资成本。比亚迪财报中应付账款占营业收入比例为33%，账期128天，远低于行业平均水平。但媒体报道指出供应商付款周期长达275天，远超行业标准，反映出公司对供应商资金的依赖，但在比亚迪的强势地位，供应商除非不要这个大客户，否则只能忍气吞声。
比亚迪扩大对供应商的资金占用，虽然可以提高资金使用效率，但也增加了供应链的紧张程度。与供应商的债务关系复杂，固然财务管理和供应链管理上的优势，但也暴露出潜在风险。在保持扩张和技术创新的同时，这种现象可能会影响财务健全性和供应链的可持续性，对长期稳定发展有不利的影响。
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