促进物价合理回升

寂静回声

央行最近发布《第三季度中国货币政策执行报告》，其中一条非常明确提到：把促进物价合理回升作为把握货币政策的重要考量，推动物价保持在合理水平。
合理回升、重要考量、合理水平——这些更急迫更明确的字眼在过去很长时间，还是首次出现，此前的表达都更“温和”，比如：
5月份的一季度货币政策报告的提法是：维护价格稳定、推动价格温和回升。
8月份的二季度货币政策报告的提法是：维护价格稳定，温和回升。
而这一次的突然变化，熟悉政策的人都知道，很明显，央行用词更直接更紧迫背后反映出来的，是央行觉得时机已经趋于成熟，因此要开始重点考虑推动“温和再通胀”的问题了。

M1环比上升1.3%，是今年以来的首次回升；M2增速7.5%，连续数月高位增长。
作为基建先行指标的挖掘机销量，10月份增速大涨15.1%，整体工程机械开工率环比回升1.6%。
10月份，制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，5个月以来首次回到扩张区间。
而另一方面，10月份，CPI指数同比增长0.3%，环比-0.3%，虽然摆脱了去年接连负增长的局面，但依然徘徊在0附近的低位。
换句话说，央行认为，经济的扩张并没有体现在价格上，也就无法形成持续的社会预期。
举个简单的例子，整个社会就是个木桶，这个木桶的一半是需求，另一半是供给，而木桶能装多少水，就是经济水平（或者说是GDP）。
很显然，经济水平的高低取决木桶的“短板”，也就是需求和供给哪一方拖了后腿。
央行货币政策委员会专家委员黄益平就非常推崇温和再通胀，他甚至建议：要将温和通胀的重要性，提高到与GDP增速同等重要的地位。
GDP增速是追求规模，而温和通胀是追求效率（价格），二者要并重。

另一方面，是更大的时代背景，我们也正面临着推动温和通胀的内外紧迫性。
外部，是全球自由贸易时代终结，新一届美国政府上台加大挥舞关税大棒，外循环受阻，必须要通过内循环来对冲，而要实现内循环，就必须推升涨价通胀预期，从而刺激消费。
而内部，全国人大刚刚审批通过地方化债方案，地方政府迎来“化债十五年”，虽然当下的负担更轻了，但是钱还是要还，必须要通过温和再通胀来实现债务的消化（债务长期贬值）。

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