瑞典银行家：中国头号风险是债务

寂静回声

11月28日，瑞典北欧斯安银行经济学家Melody Jiang在发给中国《断层智库》的一份报告中指出，中国债务总额（政府，企业，家庭）约占GDP的260％，也就是说，中国要产生1个百分点的增长，需要借入2.6个亿，债务被低效使用，而去杠杆将是一个持续漫长的过程。债务是中国面临的头号风险。
她说，自2015年以来，利息支出正在超过增长率。中国2015/16年度的债务存量已经达到了对未来增长有害的水平。债务利息支出正在蚕食年度支出。
不过，在她看来，官员很清楚这个问题，也在降低债务增长率，但债务增长仍然高于名义GDP增长，债务占GDP的比例仍在缓慢继续上升。如果将去杠杆化定义为债务占GDP的百分比下降，中国还没有真正去杠杆化。
Melody Jiang说，去杠杆化将是一个多年的过程。在1998年亚洲金融危机后，韩国被迫去杠杆化，为了减轻经济负担，政府借贷更多，缓冲了增长下行，但速度并不快。她建议，中国可以采取类似韩国模式，增加中央政府的支出和债务，以便国有企业去杠杆和家庭债务增加不多。这是债务国有化。Melody Jiang还说，日本等了十几年来清理坏帐，同时又增加了政府债务。日本的例子可能导致10年来的放缓和通货紧缩。中国的去杠杆调整可能会比日本快，但没有韩国快。中国应该遵循韩国清偿债务的模式。国际货币基金组织今年曾发出警告，中国的债务增长已经走上“危险的轨道”，并呼吁当局采取“果断措施”。国际清算银行也曾于2016年底称，中国债务的快速增长有可能导致未来3年内爆发金融危机。
此前，国家信息中心首席经济学家祝宝良向媒体透露，今年以来，国内经济领域存在的产能过剩与供给不足的结构性矛盾、宏观杠杆率高企、房地产泡沫、地方政府债务过重等问题，到现在不仅没解决，而且在不断积累，与此同时又出现了民间企业投资活力不足等新问题。
清华大学教授魏杰3月底在一次内部会议上也表示，中国经营风险的爆发点是债务风险，债务会转变成金融风险。防范企业债务的最好办法就是让企业赚钱。在别的条件不变的情况下，企业只有两个办法赚钱，减税和降低成本。现在企业的成本太高了，劳动成本得适当降低。

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瑞典不了解中国国情