风险投资机构已经不再青睐国内的芯片企业了

寂静回声

“现在，大部分低端芯片过剩，少数高端芯片紧缺。”一位国内投半导体较为知名的机构投资人魏俊对我说，他已经不再看中低端芯片了，尤其是消费类。“这些企业已经被投烂了，在这两年拿到的钱远高于自身价值，早已不适合再投了。另一方面，消费市场已经变差，他们的芯片过剩了。”魏俊直言。
无独有偶，另一个VC投资人也告诉我，近期有一位中低端芯片创业者找到他，希望帮忙牵线一位上游客户，价格方面好商量。带着委托找到这位客户后告知，已经有三家这样的芯片企业找该客户签合作，并且愿意比市场最低价还低一些来供货。
2022年5月，天风国际证券最新研报显示，安卓系5联发科和高通已经削减了下半年的5G芯片订单。其中，联发科中低阶产品第四季度订单调整幅度达30%-35%；高通则将高阶Snapdragon 8系列订单下调约10%-15%。而既有的骁龙8系列将降价30%-40%，以清库存。
不光是手机芯片，GPU芯片同样如此，受GPU芯片价格影响，目前显卡价格回落，已经跌到了首发价格。
魏俊表示，降价是因为当前市场供过于求，需求发生了错配。造成这一结果的背后有两个显著因素。
“在2021年缺芯的背景下，基本上所有的下游终端厂商都在拼命囤货，又因为芯片销售好，价格升高，导致终端厂商增加产能。如今，上游商家需求基本被满足，许多终端厂商产能过剩，现在只能降价销售了，一些厂商可能会到成本都覆盖不了的境况。”魏俊表示。
魏俊认为，产能过剩有很大一部分原因在于，“前几年芯片投资热的时候，有大量的人涌入芯片创业。经过几年的建设和发展，现在基本到产能释放的时候了”。
另一方面是，在外部环境的影响下，国内外的手机、PC等电子产品的需求均下降。
根据IDC发布的数据，2021第四季度，全球智能手机出货量约3.62 亿台，同比下降3.2%；中国智能手机出货量为8340万台，同比下降11%。进入2022 年，手机厂商出货量的减少更为明显。
目前，中国主流安卓手机厂商已经削减了约1.7亿部手机订单，约占2022年出货计划的20%。比如，三星2022年的目标出货量也将减少约10%，为2.75亿部。小米、OPPO和vivo更是下调了20%。
2022年，PC市场同样在下滑。IDC数据显示，2022年第一季度，全球PC出货量同比下滑5.1%，PC头部企业联想、惠普的出货量分别下降9.2%、17.8%。针对2022年PC全年出货量情况，TrendForce给出了负增长预期。
需求下降，产能却在集中释放，“接下来，芯片过剩的消息将会甚嚣尘上。”魏俊预判。
消费电子芯片市场正日渐饱和，而一些高端芯片的价格却不断走高。
2022年初，在上海黄浦区的赛格电子市场，一款由意法半导体生产的车身电子稳定系统的核心芯片L9369，原价仅为20元左右，已经被炒到上千元。
华为智能汽车BU CEO余承东对外称，一台车上需要用到9颗这样得芯片，他表示不能接受用这一高昂的价格去购买被炒高的芯片，“宁愿少卖一些车辆，也不能纵容这些故意抬高芯片售价的人。”
除了有人囤货炒作推高价格外，掌握这些产能的，是市面上为数不多的几家芯片厂商，它们依旧处于供不应求的状态。
2022年一季度，中国累计进口芯片个数为1403.1亿个，同比下降9.6%。进口芯片数量少了，但进口金额变多了，一季度累计芯片进口金额为1403.1百万美元，同比增长14.6%。这意味着进口芯片的价格更高了。
“部分中低端芯片已处于恶性竞争的红海，一些高端芯片依旧一颗难求。”魏俊称，这样的情况，已经出现在当前的芯片市场上。
中低端芯片与高端芯片如何界定？众为资本合伙人于晓璐认为，高端芯片意味着研发和量产难度大，这类产品往往掌握核心IP，供应商的准入门槛较高；而在价格战中容易淘汰的中低端芯片，对品质和性能要求不高，厂商容易“跨界”扩产能。
于晓璐表示，目前芯片市场出现分化是一种正常现象。掌握高端芯片设计和制造能力的本来就是少数厂家，半导体行业有比较明显的周期，成熟厂商在需求萎缩时，不会在周期顶点或泡沫期盲目扩产，反而是门槛较低的芯片容易扩张；而且泡沫期一过，就会有大量低端产能过剩，出现破产潮。
“芯片行业在某种程度上很像曾经的LED行业。随着行业需求快速增长，LED企业开始大规模扩产，尤其是中低端的厂商，价格战愈演愈烈，大量企业负毛利经营最终破产清算，造成大量产能浪费。”于晓璐说。
中低端芯片市场遇冷，在一级市场上，也基本没人再投了。一方面在于，2019年后的芯片投资热潮下，有太多人涌入这里创业，这些企业都通过快速融资获得了偏高估值。
一位投资机构人士与我分享，一家GPU芯片企业创始人在他们的投资交流会上说，近几年的芯片企业分化明显。他说，芯片投资热的时候，大量的人涌入芯片创业，但其实他们基本上都是朝着市场热销的中低端芯片市场走，敢于坐冷板凳的企业一双手数的过来。
中国芯片企业相对国外来说，数量并不在少数，达到37.5万多家。但真正在攻艰的芯片企业其实屈指可数。
“之前，大部分半导体公司在成立一年就有好几亿的估值了，经过几轮快速融资后，估值火速来到了几十亿。”国科嘉和投资副总裁马文婷介绍，“一些企业已经不是踏踏实实做产品的心态，市场把这些企业的估值推得太高。”
马文婷表示，如今，估值超过40亿元的企业，基本不会再下手了。
另外，一些芯片并没有那么“高门槛”。
“之前，很多不懂芯片的人转身投芯片，认为芯片都是很高端的东西。其实，半导体芯片并不完全如此。”魏俊表示，经过几年学习和深入市场后，那些机构发现，不是所有芯片都有那么高的价值，尤其是消费类电子芯片。
马文婷见过最夸张的项目是，一家收入不到1个亿的芯片企业，估值已经要到了200亿元。尽管项目不错，但是实在没办法下手。“不过，要认清楚的是，高端芯片市场其实并没有那么大，企业成长的速度也没有那么快，需要有耐心等待更长的时间。”
大部分中低端芯片价格高于价值，而少数高端芯片项目抢不到，投资圈已经从曾经的“无VC不投半导体”到如今的“VC难再投半导体”了。
于晓璐认为，国内半导体行业走到现在这个情况，与资本的过度催化有很大的关系。国际上的芯片龙头都是经过了数十年的发展，而国内则处于起步阶段，无论再厉害的团队，打磨产品都需要足够的时间，没有捷径可抄。
在于晓璐看来，“半导体行业要良性发展，资本要先具备理性和耐心。”
马文婷2021年做了一个预判：半导体行业会在2022年底开始去估值泡沫。出乎她意料的是，2022开年，半导体估值就开始火速下跌。
在二级市场上，从2021年11月开始，国内A股半导体板块持续下挫，板块指数跌幅超过30%。企业上市日破发现象也屡屡发生，据不完全统计，进入2022年，已有14家半导体公司IPO，仅有2家企业没有破发。
估值回调，芯片企业也开始主动砍价了。“现在企业找过来，希望机构平轮进的情况时有发生，碍于上一轮投资方的压力，不到万不得已不会出现比上一轮还低的情况。”马文婷说。
更有投资人预测，接下来在芯片领域的投融资将会进入低潮，更多投资机构选择缓一缓，不再着急出手。
“现在大家是谨慎谨慎，再谨慎。”马文婷表示。

皮卡丘不会打乒乓球

芯片业也在挤水分了。

baikenor

这么快就玩完了？又剩下一地鸡毛？