货币升值 债市悲观

寂静回声

股市过去两个月没有出现大跌，其中，上证50指数今年以来累计上涨16%，达到逾两年来最高水平。相比之下，创业板指数今年以来累计跌7.6%。
人民币汇率回升是今年最大的意外之一。去年底，业界普遍认为，今年人民币汇率会跌破7。但在去年贬值6.6%之后，今年以来的累计涨幅超过4%，目前人民币兑美元汇率接近一年高点。
中国金融智库研究员巩胜利:基于经济基本面，人民币没有升值的基础。也有人认为，人民币近期走强，可能也反映出中国希望减少与美国的摩擦。因为川普在去年竞选期间多次指责中共操控人民币汇率。
伴随着人民币汇率上升的，是以容易出现泡沫著称的中国大宗商品市场再次上涨，今年以来螺纹钢期货累计上涨32%，焦炭期货自6月以来累计上涨80%。南京私募股权公司中益仁投资的特别顾问沈园认为，大宗商品交易员只是在押注政策，存在大量投机成分。与此同时，债券市场正发出更为悲观的信号。 10年期中国国债的收益率只比3年期国债收益率高0.09个百分点（9个基点），创下三年来最小收益率差，即最平的收益率曲线。收益率曲线趋平往往反映出投资者对一个国家长期的经济增长和通胀前景持悲观看法。
荷兰安智银行的Pang表示，收益率曲线趋平确实反映了投资者中的谨慎态度，因为只要中国的各项改革没有完成，围绕经济的不确定性就会存在。
《华尔街日报》认为，中国金融市场对中国经济的健康状况发出了相互矛盾的信号，目前人民币持续升值，中国股市走势强劲，大宗商品价格大幅上涨，而中国债券投资者则持悲观看法。金融分析师任中道也认为，债券投资者的悲观态度才是中国经济的现实。
他说：“债券直白的说是中长期经济的晴雨表，债券投资者比较悲观的话，对中国中长期经济是不看好的。从宏观数据来看，进入7月份中国经济又有一个下行的趋势出现了，最关键的一点，一些大宗商品各方面的价格却在上涨，这就说明有一种通缩的迹象存在，就是经济不好物价上涨，老百姓的收入不提高，企业成本上升，所以对整个经济产生很不好的一个影响。”
中国社会科学院经济所研究员刘煜辉则在一次演讲中表示，包括人民币、钢铁在内的资产上涨是一种“周期的幻影”，因为这一轮上涨有别于以往的是，只涨价格，不涨物量。刘煜辉分析，有些人想把外流的资金调回来，不过这回人民币出现一波比较大的回升，但钱还是没有像以往一样流入，银行结售汇还是逆差。

点评：
隔壁老王，你可安好