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货币互换的“好处”

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发表于 2023-6-27 22:56:47 | 显示全部楼层 |阅读模式


中国过去几年大规模开展货币互换,对许多缺乏美元的国家来说,其实相当于“外汇储备共享”,当美元紧缩来临的时候对于人民币汇率,影响极其巨大。
假定汇率稳定的情况下,用较低的利率(货币互换的时候约定的利率)借来人民币,替代借贷成本更高的美元,这种做法的本质,就是在货币之间进行套利;
理想很丰满,现实很骨感,相当一部分国家,在得到货币互换的人民币之后,都和阿根廷一样。一部分用于进口中国的商品,另一部分抛售到离岸市场上,换成更急需的美元。
据阿根廷商务纪事报(Cronista)报导,巴西总统鲁拉卢拉3月份提出以本币进行贸易结算,降低美元对总体经济的影响。受此决策带动,阿根廷为保持美元外汇存底,日前启动人民币换汇交易(SWAP,又称掉期交易)进口后,4月已减少一半的美元支出,相当于10亿8700万美元。
阿根廷经济部长Sergio Massa说,使用人民币可以加快阿根廷未来几个月的中国商品进口节奏,相关授权的效率将更高。这也避免过多的三角贸易,导致美元被运出阿根廷。
目前,阿根廷货币狂贬,债务到期。阿根廷Heterodoxia咨询顾问Nuni Hecht认为,不能否定美元的重要性,因为阿根廷的债务还是需要以美元来偿还。
中国提供以人民币结算仅是便利了阿根廷进口中国货物的贸易,也让阿根廷央行的美元存底紧急状况得以暂时解决。

在美元仍然是国际商品和服务绝对主导货币、且人民币借贷利率又远低于美元的情况下,我们搞的货币互换越多,那么接下来一个阶段,人民币贬值的压力就会越大。
在美联储持续加息之下,近一年来,美元借贷利率高企,国际上一年期、6个月和3个月期的美元Libor(伦敦同业拆借利率),达到了5.9%、5.7%和5.5%,是过去22年来的最高水平,而且还不一定能借到;相比之下,人民币则是物美价廉,目前上海的1年期、6个月和3个月人民币Shibor(上海同业拆借利率)分别只有2.4%、2.2%和2.1%。
退一步来讲,在急需美元或欧元救急的时候,哪怕这些国家预料到人民币将来会升值,在借不到美元的情况下,他们很可能也别无选择,不得不在离岸市场抛售人民币换来美元。

自2008年12月中国人民银行开展第一笔货币互换以来,中国人民银行已经先后与几十个国家开展了56次货币互换,最近的一次货币互换发生在6月9日,规模是1300亿元。
截至目前,中国人民银行的人民币货币互换总额度已经达到了6.92万亿元,这也意味着,哪怕不考虑其他原因而滞留海外的人民币,仅考虑央行的货币互换额度,理论上说,就有7万亿元人民币在海外市场上。
如此规模的离岸人民币,在美元利率高企的资本紧缺时期(譬如现在),引来市场的一些抛售,进而造成人民币离岸汇率在短期内产生波动,是完全可以想象得到的事情。
这也正是人民币“走出去”不得不承受的“代价”。

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论坛元老

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发表于 2023-6-28 15:42:25 | 显示全部楼层
怕什么,把R全部放出去,淹没全球美元,哪怕1:108,鸟米不还是纸一张
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