云南首富李氏兄弟与红塔不得不说的往事

寂静回声

近两年，身价700亿的云南首富、恩捷股份(002812)李晓明家族颇受诟病：一家6口人5口是美国国籍；又在资本市场上大比例套现70亿,被人评价为标准的“裸商”。
事实上，恩捷股份是一家很牛的公司：
作为全球最大的新能源锂电池隔膜企业，恩捷与宁德、松下、三星、比亚迪等均有合作，去年更是以2235亿元总市值，位列中国上市公司500强第75位。
回溯李晓明的创富史，除了自身的聪慧过人以外，也离不开造化眷顾：
红塔集团、台塑集团两家毫不相干的企业都曾为他助力。
李晓明1958年于云南省玉溪市，父亲是云南第一塑料厂厂长。24岁大学毕业被分配到昆明塑料研究所工作，看起来李晓明本科专业学的专业跟化学有关，2年后，26岁的李晓明就被破格提拔为副所长。得到一个去美国University of Massachusetts（马萨诸塞大学，俗称麻省大学）深造读研的机会。这种好事情对于上世纪八十年代末的一位边城青年来说，足以为夸。更何况，李晓明当时看起来并没有太多竞争力：既不是应届生，也不年轻，已经31岁了。
机会垂青于他，或许与其在昆明塑料研究所的工作有关。据披露，这家机构的研究方向是塑料薄膜，和卷烟包装膜技术有关。更为神奇的是，李晓明去美国没有多久，比他小4岁的弟弟——李晓华，也来到麻省大学。而且，他和李晓明一样，读的是高分子材料专业。李晓明所在马萨诸塞大学分校阿默斯特分校，高分子材料专业全美排名第一。
1992年12月拿到硕士学位后，他没有立刻回国，而是在美国的当地加入了Inteplast Corporation 任职技术部经理。Inteplast Corporation主业是标签薄膜，包括香烟包装薄膜。1992年至1995年，李晓明在美国Inteplast Corporation担任技术部经理。李晓华则于1993年至1996年，任职于美国World-Pak Corporation。虽然从公开信息上看不到两家公司有什么联系，但World-Pak的一条宣传片显示，World-Pak是Inteplast Group的子公司。
Inteplast Corporation是一家成立于1991年的年轻公司，主营业务正是标签用的薄膜，自然也包括香烟包装薄膜。其法人代表是杨定一，台塑集团创始人、著名爱国华侨王永庆的女婿。医学博士出身的杨定一是个传奇人物，在台塑举足轻重，深受王永庆信任，曾长期担任王永庆的私人养身顾问，并担任长庚生技董事长和长庚大学董事长。杨的妻子王瑞华是王永庆的四女儿。早年，王瑞华担任美国台塑总裁，杨定一负责台塑投资的Inteplast塑胶公司。
在台塑业务版图中，Inteplast相当于其下游的加工厂。
进入台塑旗下公司工作兼学习薄膜技术的同时，李氏兄弟开始创业。

1993年1月，李晓明、李晓华兄弟二人在美国加州成立兰特公司（Lanser-Tech Corporation）。资料显示，美国兰特当时未发行股份，实际控制人为李晓明和李晓华。3年后，两人分别于1995年和1996年，相继回到中国创业。当时，李晓明、李晓华的身份已是外商。
1994年，云南省玉溪市经济委员会组建了玉溪市新产业发展有限公司，作为招商引资窗口公司，这为李晓明回国创业提供了契机。1996年3月兄弟二人回国，李晓明兄弟以“Lanser-Tech Corporation”与玉溪市新产业发展有限公司合资成立红塔塑胶，注册资本14098万元，分别持股25%、75%，生产香烟包装薄膜，云南很多烟草公司，如红塔、红河等等，都是他的客户。按照当时规定：合资双方须在领取营业执照后6个月内，即在1996年9月6日之前，缴足注册资本。实际上，玉溪新产业在期限内缴纳了一部分；美国兰特则是在1996年12月、玉溪新产业完成全部实缴纳之后，才完成实缴纳。
美国兰特总共实缴纳了3500万人民币。这笔资金，恩捷股份的前身云南创新在招股书中进行了说明，其来源为美国兰特公司“自有经营积累”。

红塔塑胶主业是一种双向拉伸聚丙烯薄膜——BOPP薄膜，用于卷烟外包装。在2000年以后，红塔塑胶经营不善出现亏损。在经过4次股权转让和变更后，2004年1月，红塔塑胶变为李晓明兄弟100%持股公司，红塔塑胶由国有控股合资企业变为外商独资企业。
此后，李晓明开始筹划红塔塑胶海外上市，首选的是新加坡，后转向国内A股。
李晓明通过反向并购，以“创新彩印”作为主体上市，将家族所持其他关联资产注入到创新彩印。
创新股份的前身是2001年7月成立、注册资本200万元的“玉溪创新工贸有限公司”，当时是玉溪环球彩印纸盒公司工会与员工创办的一家小型企业，2003年更名为“云南玉溪创新彩印有限公司”。
2006年4月，这家公司被李晓明控制的英属维京群岛离岸公司“纽斯顿公司”收购了78.51%股权，变为外商投资企业。纽斯顿后又通过受让其他股东股权，增持至90.37%。2010年12月，李晓明、女儿Sherry Lee及其母亲王毓华控制的“合益投资”受让了纽斯顿公司和其他多位股东股权，持股比例95.67%。
从2011年起，创新股份的业务主要有四块，一是BOPP平膜，BOPP烟膜，二是烟标，三是特种纸，四是无菌包装。 在以上所有的业务中，烟膜业务毛利最高，其次是烟标，在当时公司已经有10个亿的收入，1个亿的扣非净利润，达到上市标准了，于是2016年李晓明携公司在A股上市，然而上市并不是结束，而是一个新的开端，需要新的话题，新的业务增长点。
以红塔塑胶为主业的烟膜生意，帮助李晓明、李晓华兄弟实现了原始积累。2010 年 4 月，李晓明的弟弟李晓华联合王少玲、马广生、张庆麟、潘雪斌、何宝 华、张方、高翔发起创办了上海恩捷，这家公司主要从事锂电池隔离膜技术专业领域内的技术开发、技术 咨询、技术转让、技术服务，锂电池隔离膜的制造、销售，从事货物 及技术的进出口业务。公司在设立时，李晓华是最大的股东，享有控制权。
高翔作为恩捷的发起人股东，曾经是另外一家上市公司上海绿新（现为顺灏股份002565）的财务总监。上海绿新主营业务也是烟标，也是创新股份IPO时发起人股东之一。
新加坡人Tan Kim Chwee，他是除了李晓明家族成员外最大的自然人股东。Tan Kim Chwee控制的两家公司都和香烟包装有关。除持有上海恩捷股权外，Tan Kim Chwee还持有WF SINCO100%股权，以及深圳恒润达光电网印科技77%股权。WF SINCO在2020年以6700万间接收购了青岛英诺70%股权，及江苏金格润35%股权。成立于2007年的青岛英诺主营业务就是制造和销售聚丙烯双向拉伸薄膜（BOPP薄膜）。
自然人Tan Kim Chwee和高翔等，显然都是李家兄弟在烟膜烟标圈的旧识，而程跃（Alex Cheng）则是李晓明、李晓华在美国的校友和前同事。
程跃目前是恩捷股份的董事、总经理。资料显示，他也毕业于麻省大学。而且，1993年9月至2011年9月，程跃也在李晓明、李晓华工作过的美国公司——Inteplast Corporation，担任技术经理。在李晓明、李晓华创办恩捷后的第二年，程跃辞掉了美国的工作，加盟恩捷，并成为公司最主要的技术人才。在技术迭代迅速的锂电池领域，技术和人才是关键。
技术出身的李晓明、李晓华兄弟俩对此自然非常重视。在恩捷注入上市公司创新股份以前，提前实施了员工持股计划。恩捷的各部门主管、技术骨干都有股权或期权，资金来源是李晓华的借款。并购完成后，恩捷股份的股价表现喜人，这些员工收益颇丰。
2015年开始给宁德时代供货，此后宁德时代一直是上海恩捷前五大客户之一。恩捷股份客户包括宁德时代、比亚迪、国轩高科、天津力神、LG公司。
2017年李晓明发起了收购上海恩捷的设想，2018年李晓明斥资51.8亿元收购上海恩捷，创新股份由此更名恩捷股份。此后又相继收购江西通瑞、苏州捷力、纽米科技扩大规模。虽然看起来是左手倒右手，但是对于一家上市公司来讲，有更重大的意义。通过本次收购，创新股份将实现包装印刷业务和锂电池隔离膜业务双轮驱动发展。一方面，上海恩捷将借助上市公司的融资平台，进一步加大研发和产能投入，不断提升公司的市场竞争力，将公司打造成为世界领先的锂离子电池隔离膜供应商；另一方面，上市公司将提升整体盈利水平，增强抗风险能力，维护上市公司全体股东利益。事实上这起收购案非常成功，收购完成后，公司更名为恩捷股份，上海恩捷也成为恩捷股份的业务增长牛和现金牛。
自家烟标公司并购自家锂电池隔膜业务以后，恩捷加大了在隔膜领域的投入,在2018年收购江西瑞通，2020年收购苏州捷力和纽米科技，迅速成为湿法锂离子电池隔膜的龙头。目前，恩捷股份的电池隔膜业务已远超起家的烟膜烟标业务。
恩捷股份在此后4年里，年营收突破了百亿元，另外全资收购了多家新材料公司，并与宁德时代等大客户合资成立多家膜业务公司，联合开发借此扩大产能。净利润率从原先的10%左右一度攀升到30%，堪比银行类业务的净利润率，膜类业务业绩共享从原来的50%不到增长到85%以上，恩捷股份原来主业只是维持了平稳增长，如果没有上海恩捷的加入，估计后来恩捷股份也很难迎来资本市场的高度青睐。
2021年，国内隔膜产量79亿平方米，同比增长112.5%，其中湿法隔膜产量60.6亿平方米，占比76.7%，同比增长132%。去年，恩捷股份的电池隔膜出货量超30亿平方米，市场份额遥遥领先。去年，恩捷还在匈牙利建了厂，不久前更是宣布将在美国俄亥俄州建厂。
很多行业的普遍规律是，如果产业链上存在寡头、核心企业时，产业链的上下游企业利润空间会被大大压缩。但这个规律对于恩捷并不适用。即使在宁德时代面前，恩捷股份仍然保持着较高的利润率和定价权。2021年，上海恩捷营业收入为64.37亿元，归属上市公司的净利润为24.52亿元。这足以说明了这家公司的竞争力之强。
2017年初公司的市值仅有83.54亿元，2021年，其市值曾一度冲破3000亿元大关。2022胡润百富榜中，李晓明以440亿元的财富值位列云南首富，兄弟李晓华财富值为325亿元，为云南次首富。