美国经济远未触及衰退底线

寂静回声

投资者近期因部分数据表现而对美国经济衰退感到不安，但摩根士丹利认为，这种恐慌被过度放大，真正的经济放缓尚未显露。分析指出，移民政策等重大不确定性还未发酵，显著的经济减速可能需等到下一季度才会显现，建议投资者密切关注非农就业等硬数据，而非被情绪左右。

外媒披露，上周联邦储备系统（联准会）发布的利率决议及点阵图，与摩根士丹利经济学家对增长放缓、通胀上升的预测基本吻合。大摩承认市场对经济减速的判断方向正确，但认为其依据存疑，目前硬数据尚未全面反映放缓迹象。所谓硬数据指工业生产、零售销售、非农业就业等可量化的客观指标，而软数据则涵盖消费者信心、市场情绪等主观信息。大摩强调，当前硬数据表明美国经济仅处于低迷阶段，远未触及衰退底线。

摩根士丹利分析，1月零售销售数据曾引发投资者恐慌，但2月数据回暖显示担忧被夸大，真正的放缓可能延迟一季。他们特别指出，非农就业数据将成为未来关注的重点，比平时更具参考价值。大摩还提到，今年初关税、财政、移民和放松管制四大政策正深刻影响市场预期。

其中，关税和财政政策风险近期显著偏向下行。关税实施速度加快、覆盖面扩大，4月2日成为关键节点。财政政策也不再中性，因部分支出暂停和裁员扩散，呈现紧缩态势。相比之下，移民和放松管制政策近期未有新进展，但大摩认为，移民对经济的潜在影响被低估，而市场对放松管制提振增长的期待过于乐观。