“死磕”大模型的科大讯飞 靠政府补助“续命”

寂静回声

当AI大模型的战火在中国市场燃起时，科大讯飞无疑是其中最决绝的“战士”之一。作为“AI国家队”代表，它几乎在第一时间便喊出“All in”口号，倾尽资源“死磕”讯飞星火大模型。这种魄力，让其在技术迭代和应用落地层面，取得了一系列肉眼可见的成绩，并牢牢占据了牌桌上的一席之地。
然而，最新发布的2025年半年度报告，却揭示了“All in”背后的沉重代价。财报显示，科大讯飞上半年营收首次突破百亿达109亿元，同比增长17%，但却依旧未能走出亏损泥潭。
同时，这份亏损的财报，还浮现出了在持续高昂的研发和销售费用侵蚀下，科大讯飞日常运营和利润表，很大程度上依赖于政府补助“输血”的事实。
当一家超千亿市值的科技龙头，每年需要数亿元政府补助“续命”时，我们不禁要问：这究竟是战略性亏损的必经之路，还是商业模式本身存在难以弥合的缺陷？科大讯飞要讲好AI故事，究竟还要烧多久的钱，才能真正实现自我造血？
要理解科大讯飞当前的财务状况，必须先看懂其利润表中“政府补助”这一项的分量。这笔看似“非经常性”的收益，在过去数年间，却扮演了支撑其利润的关键角色。
科大讯飞2025年半年报及过往财报数据，清晰勾勒出了一条“补贴依赖”的轨迹。
「快马财媒」发现，2024年年报中，科大讯飞对政府补助按照会计处理方式的区别，分成了其他收益，及营业外收支两部分。
2024年年报中，科大讯飞其他收益为10.33亿元，其中直接计入当期损益的政府补助为4.56亿元，营业外收支中政府补助为2750.24万元。
另外，为了更好反映公司基本业务活动，扣非净利润中的“非经常性损益”，一般要从净利润中扣除。2025年上半年，科大讯飞归母净利润为-2.39亿元，扣非净利润为-3.64亿元，非经常性损益为1.25亿元。
在非经常性损益中，计入当期损益的政府补助就有0.86亿元。
把时间线拉长看，2021年至2024年，科大讯飞计入当期损益的政府补助分别为4.39亿元、4.73亿元、4.04亿元和4.19亿元，累计17.35亿元。作为对比，同期扣非净利润为9.79亿元、4.18亿元、1.18亿元和1.89亿元，累计达17.04亿元。
简单一对比，如果没有这部分政府补助的话，过去四年科大讯飞仅有0.31亿元的净利润，距离亏损仅一步之遥。

“AI国家队”的身份，为科大讯飞带来持续资金支持的同时，也让其患上了严重的“补贴依赖症”。对补助的严重依赖，暴露出科大讯飞自身“造血”能力的欠缺，其中最突出的便是高企的应收账款和孱弱的现金回款能力。
科大讯飞的业务中有很大一部分面向G端（政府、教育、医疗等）和大型B端客户。这类业务虽然通常伴随着政策性补贴，但也存在回款周期长、流程复杂的通病。
数据显示，科大讯飞的应收账款周转天数从2021年的127天，一路飙升至2025年上半年的250.87天，几近翻倍。截至2025年6月末，其应收账款余额高达157.46亿元，远超上半年营收总额。
巨额应收账款，不仅占用了科大讯飞大量的营运资金，还带来了巨大的坏账风险。当大量的利润停留在账面上无法转化为真实的现金流入时，来自政府的、实打实的现金补助，显得愈发重要，成为维持科大讯飞流动性的关键“活水”。