华为财报分析

寂静回声

2026年3月31日，华为发布了2025年财报，尽管营收和净利润双双实现增长，但增速急剧放缓。
2025年华为销售收入8809.41亿元(人民币，下同)，增长2.2%，而2024年增长22.42%；净利润680.36亿，增长8.7%，但相比两大历史高点2021年的1137亿和2023年的870亿，都大幅下跌。

根据财报，“其它净收支”项227.27亿，同比2024年的83.22亿，暴增了173.1%。不过细究发现，增长主要来自“处置子公司及业务形成的金融工具的公允价值变动”子项，录得168.88亿，而2024年该项是0。公允价值变动是指企业持有的以公允价值计量的资产或负债（如股票、债券、房地产）。

华为2025年净利润相比2024年增长了54.62亿，而由于资产变卖、业务切割和估值变动带来的收益就高达168.88亿。这部分收益更像是一笔“横财”，不是每年都能有的稳定收入。如果扣除这部分收益，华为净利润为-114.26亿。

事实上，华为2025年上半年盈利能力就已经开始暴跌。半年度财报显示，上半年净利润371.95亿元，年减32%。这些都表明华为核心盈利能力已经衰退，“主业造血功能衰竭”。

从华为业务类别来看，两大主业ICT基础设施业务和终端业务都明显承压。终端业务营收3444.73亿元，增幅仅为1.6%，而2024年的增幅为38.3%；ICT基础设施业务营收3750.14亿元，增幅为2.6%，而2024年的增幅为4.9%。这两大主业合计营收占华为总营收的82%。

中国风险投资公司风险合伙人赵启欣对《财闻》分析，2024年华为终端的高增长主要受益于Mate60/Pura70系列高端手机回归，市场份额重返中国第一。但2025年仅增长1.6%，显示高端手机回归红利爆发期已过，且中国手机市场整体低迷，终端增长进入常态化。

2025年华为云计算业务收入321.61亿，同比萎缩了3.5%。中国区收入6162.49亿，同比微增0.2%，几乎停滞。对此，上述知乎博主认为，云业务萎缩主要原因是硬件算力受限严重、政企客户的地盘正在被其它更具性价比的友商惨烈分食。

据《南方日报》4月初报道，华为云业务客观上已有逐渐“掉队”的迹象。某种程度上，华为云并未建立起适配公有云竞争的核心能力。

此外，2025年华为研发投入1923.1亿，同比增加7%，研发费用率21.8%。销售和管理费用1417.78亿，同比增加7.5%，销售和管理费用率占比16.1%。两项加起来高达3300多亿，但仅带动销售收入增加了2.2%。

然而华为高投入未带来高增长，上述知乎文章表示，这说明华为现在的商业变现能力极其低效，超算节点、鸿蒙生态投入、AI基座搭建，都是为了打破西方制裁而在全链路底座上的重复造轮子，而造轮子是要海量资本填坑的。

但国际市场上的竞争对手却用着高度标准化且极其廉价的架构，这注定了华为巨额的研发不仅难以转化出对应的超额利润率，甚至反噬了本来就不多的业务余粮。

网友“DrewDa”说，华为制造的消费产品最大的问题是性价比不行。
“观察华为的安、危，就看消费者业务就行了。什么时候手机大卖，再次和苹果平起平坐？什么时候问界大卖，碾压小米？目前来看，都做不到。”
“手机mate60之后，都是平庸之作。”
“华为的汽车业务也有同样问题，问界M9之后，产品力开始平庸。M8和蔚来ES8之争，完全落败。M7、M6、R7、S9T、H7、Z7，结局都可以预料，不外乎高开低走。产品力完全配不上价格，品牌高溢价排除了太多客户。”

再有，华为财报的“合并资产负债表”显示，“应付账款及应付票据”由2024年的1050.77亿上涨到了1138.86亿。“合同负债表”显示，合同负债由2024年的974.61亿涨到了1168.16亿。

文章认为，这表明华为并非是因为卖出去了利润极其丰厚的产品带来的现金流增加，而是通过极限压榨甚至吸血上下游生态系统攫取的。

浙江省会计领军人才、浙江金融职业学院会计学院行业导师吕滨也持相似观点，他对《财闻》表示，数据背后反映了华为在2025年延长了供应商的付款周期，同时收到了大量的客户预付款，为未来业务提前锁定了现金流入。

华为各业线营收增长最快的是智能汽车板块，营收450亿，增长72.1%，但2024年的增幅为474.4%，表明2025年增速急剧放缓。
财经大V叙市则对《财闻》表示，智驾差异化正越来越小，华为面临的竞争也变得日益激烈。

知乎文章也认为，智能汽车业务拯救不了华为。由于华为终端业务（手机、电脑等消费品）在高端遇到阻击，曾经的利润大奶牛通信基础设施增幅仅为2%，而智能汽车只占总营收的不到5.1%，还难以挑大梁，也救不了华为。

文章进一步分析，华为下场做的中国智能汽车市场，正在发生堪比互联网烧钱战甚至更劣性、更下探底线的恐怖“价格战”。
整个2025年汽车的终端环境都在拼了命卷到底裤，不仅友商新旧势力倒贴肉搏，“纯技术供应商”的故事根本讲不下去了！华为必须拉着四界合作汽车厂家乃至其它传统巨头下场。文章认为，如果问界、智界、享界和尊界中任何一个兵败滑铁卢，华为智能汽车业务的利润空间转瞬就会塌陷为无尽黑洞！

拉斯特

干啥都是遥遥领先，连堕落的速度也是遥遥领先！！！