宇树人形机器人 他妈的根本不卖给工厂车间

寂静回声

宇树科技扔出了2025年的成绩单，营收17.08亿，同比增长335%。扣非净利润6个亿，同比674%。
你要是光看百分比，绝对头晕。674%的分母是2024年的0.77亿。啥意思呢？去年才赚了7700万，基数薄得像纸，从这个数字翻六七倍，真的不稀奇。
这674%，好看归好看，但真该盯的，是利润往哪走；2026年一季度，营收还在涨，利润却同比下滑52.55%，利润腰斩。
行业价格战已经开打了，一季度人形单台成本降到10万，毛利空间在被挤压。
所以，问题来了，这6个亿，到底靠什么赚的？
        
招股书拆开来看，2025年卖了超过5500台人形机器人，73.6%的收入来自科研教育市场。
高校、科研院所买回去，做算法训练、教学实验，真正送进工厂干活的呢？智能制造加智能巡检，一共1570万，占人形总收入的2.6%。
5500台，大部分是实验室的教具，跟工业劳动力，还差着十万八千里。