货币互换的“好处”

寂静回声

中国过去几年大规模开展货币互换，对许多缺乏美元的国家来说，其实相当于“外汇储备共享”，当美元紧缩来临的时候对于人民币汇率，影响极其巨大。
假定汇率稳定的情况下，用较低的利率（货币互换的时候约定的利率）借来人民币，替代借贷成本更高的美元，这种做法的本质，就是在货币之间进行套利；
理想很丰满，现实很骨感，相当一部分国家，在得到货币互换的人民币之后，都和阿根廷一样。一部分用于进口中国的商品，另一部分抛售到离岸市场上，换成更急需的美元。
据阿根廷商务纪事报（Cronista）报导，巴西总统鲁拉卢拉3月份提出以本币进行贸易结算，降低美元对总体经济的影响。受此决策带动，阿根廷为保持美元外汇存底，日前启动人民币换汇交易（SWAP，又称掉期交易）进口后，4月已减少一半的美元支出，相当于10亿8700万美元。
阿根廷经济部长Sergio Massa说，使用人民币可以加快阿根廷未来几个月的中国商品进口节奏，相关授权的效率将更高。这也避免过多的三角贸易，导致美元被运出阿根廷。
目前，阿根廷货币狂贬，债务到期。阿根廷Heterodoxia咨询顾问Nuni Hecht认为，不能否定美元的重要性，因为阿根廷的债务还是需要以美元来偿还。
中国提供以人民币结算仅是便利了阿根廷进口中国货物的贸易，也让阿根廷央行的美元存底紧急状况得以暂时解决。

在美元仍然是国际商品和服务绝对主导货币、且人民币借贷利率又远低于美元的情况下，我们搞的货币互换越多，那么接下来一个阶段，人民币贬值的压力就会越大。
在美联储持续加息之下，近一年来，美元借贷利率高企，国际上一年期、6个月和3个月期的美元Libor（伦敦同业拆借利率），达到了5.9%、5.7%和5.5%，是过去22年来的最高水平，而且还不一定能借到；相比之下，人民币则是物美价廉，目前上海的1年期、6个月和3个月人民币Shibor（上海同业拆借利率）分别只有2.4%、2.2%和2.1%。
退一步来讲，在急需美元或欧元救急的时候，哪怕这些国家预料到人民币将来会升值，在借不到美元的情况下，他们很可能也别无选择，不得不在离岸市场抛售人民币换来美元。

自2008年12月中国人民银行开展第一笔货币互换以来，中国人民银行已经先后与几十个国家开展了56次货币互换，最近的一次货币互换发生在6月9日，规模是1300亿元。
截至目前，中国人民银行的人民币货币互换总额度已经达到了6.92万亿元，这也意味着，哪怕不考虑其他原因而滞留海外的人民币，仅考虑央行的货币互换额度，理论上说，就有7万亿元人民币在海外市场上。
如此规模的离岸人民币，在美元利率高企的资本紧缺时期（譬如现在），引来市场的一些抛售，进而造成人民币离岸汇率在短期内产生波动，是完全可以想象得到的事情。
这也正是人民币“走出去”不得不承受的“代价”。

glzme

怕什么，把R全部放出去，淹没全球美元，哪怕1:108，鸟米不还是纸一张